סקירה שבועית 17.12.25

סקירה שבועית זו נועדה לתת למשקיעים שלנו ולקהל הרחב תמונת מצב על שוק הנכסים הדיגיטליים שבו אנו פועלים.

בכל סקירה נציג אירועים בולטים מהשבוע החולף ומשמעותם, נסכם נתוני On-chain מרכזיים על פעילות ברשתות הבלוקצ'יין השונות, ונבחן מגמות שיח בולטות ברשתות החברתיות שעשויות להשפיע על הסנטימנט בשוק.

נקודות מפתח:

● בזמן שביטקוין נסחר סביב 86,300 דולר, משקיעים גדולים ממשיכים לצבור בקצב הגבוה ביותר זה יותר מעשור
● הכסף הגדול זורם פנימה: בלאקרוק ומוסדיים ממשיכים להגדיל חשיפה לאתריום ולסולאנה
● הבנק המרכזי ביפן מטלטל את השווקים: גורם מאקרו נוסף ללחץ על נכסי סיכון
● לחץ המכירות של דצמבר: מימושים לצרכי מס לפני סגירת שנת המס בארה"ב

-בזמן שביטקוין נסחר סביב 86,300 דולר, ה"כרישים" ממשיכים לצבור בקצב הגבוה ביותר זה יותר מעשור

למרות ירידות חדות בימים האחרונים, שהעמיקו את הירידה של ביטקוין ליותר מ-30% מתחת לשיא כל הזמנים, משקיעים המחזיקים בין 100 ל-1,000 ביטקוין ממשיכים להגדיל חשיפה בקצב הגבוה ביותר שנרשם מאז 2012.

ביום שני נרשמה ירידה של כ-3%–4% במחיר הביטקוין, והוא נסחר כעת סביב 86,300 דולר, ירידה של כ-31% מהשיא שנרשם בתחילת אוקטובר (כ-126,200 דולר).

לפי נתוני Glassnode כפי שצוטטו בתקשורת, קבוצת המשקיעים הזו הגדילה את מצבת האחזקות הכוללת שלה בשבוע האחרון לכ-3.575 מיליון ביטקוין, לעומת כ-3.521 מיליון ביטקוין בשבוע שקדם לכך.

קצב הצבירה הגבוה מרמז על המשך אמון מצד בעלי הון גבוה ושחקנים גדולים, גם על רקע התנודתיות. בהסתכלות היסטורית, תקופות שבהן נרשמה האצה בצבירה מצד מחזיקים גדולים קדמו לעיתים לגלי עליות בשנים שלאחר מכן. לדוגמה, ב-2013 ביטקוין חצה לראשונה את רמת 100 הדולר לאחר שפתח את השנה סביב 13 דולר.

-הכסף הגדול זורם פנימה: בלקרוק והמוסדיים ממשיכים להמר על אתריום וסולאנה

למרות התנודתיות בשוק, מוצרי השקעה בנכסים דיגיטליים ממשיכים לרשום זרימות חיוביות. לפי הדוח השבועי של CoinShares, מוצרי ההשקעה בנכסים דיגיטליים רשמו הזרמות נטו של כ-864 מיליון דולר בשבוע האחרון שנמדד בדוח.

זהו השבוע השלישי ברציפות של זרימות חיוביות, לאחר הזרמות של כ-716 מיליון דולר בשבוע שקדם לכך. בארה"ב נרשמו תזרימים נטו של כ-796 מיליון דולר, בעוד שמוצרים בגרמניה ובקנדה הוסיפו כ-68.6 מיליון דולר וכ-26.8 מיליון דולר בהתאמה. שלוש המדינות הללו הובילו את עיקר הזרימות השנה, והיוו למעלה מ-98% מהתזרימים ב-2025.

גם מוצרי השקעה מבוססי אתריום רשמו הפקדות חיוביות, עם הזרמה נטו של כ-338 מיליון דולר בשבוע האחרון שנמדד. מתחילת השנה הוזרמו למוצרים אלה כ-13.3 מיליארד דולר, עלייה של 148% לעומת 2024. במקביל, קרנות ה-ETF המבוססות אתריום בארה"ב רשמו תזרים מצטבר של כ-209.1 מיליון דולר בשבוע המסחר 8 עד 12 בדצמבר, בהובלת קרן ETHA של BlackRock.

אתריום נסחר כיום סביב 2,925 דולר (נכון למועד הכתיבה), לאחר ירידה של כ-8% עד 9% בשבוע האחרון. במוצרי השקעה בסולאנה נרשמה בשבוע האחרון שנמדד תוספת של כ-65 מיליון דולר.

-הבנק המרכזי ביפן גורם לסערה בשווקים: הסיבה לנפילות?

הבנק המרכזי ביפן (BoJ) נחשב לשחקן משמעותי במיוחד בשווקים, בין היתר בשל היקף מעורבותו לאורך השנים באג"ח הממשלתיות ובנכסים פיננסיים נוספים. כאשר הבנק מאותת על שינוי כיוון, ההשפעה עשויה לחלחל גם לשווקים מחוץ ליפן.

אז מה קורה עכשיו ואיך זה יכול להשפיע?

הריבית שוב במוקד: לאחר תקופה ממושכת של ריבית נמוכה מאוד, השוק עוקב אחרי אפשרות להמשך הידוק מדיניות, כולל העלאת ריבית נוספת או צמצום תמיכה.

שוק האג"ח מגיב: הציפיות לשינוי מדיניות מתבטאות בעלייה בתשואות באג"ח הממשלתיות ביפן, מה שמוביל ללחץ על מחירי האג"ח ולתנודתיות מוגברת בשווקים.

צמצום אחזקות בשוק ההון: בספטמבר הבנק החליט על התחלה של מכירה הדרגתית, בכפוף להיערכות תפעולית, כולל קרנות סל, כחלק מנרמול המדיניות לאחר שנים של התערבות.

איך זה משליך על קריפטו ונכסי סיכון?

כאשר התשואות עולות והנזילות מצטמצמת, משקיעים נוטים להפחית חשיפה לנכסים תנודתיים יותר, לעיתים גם כדי לאזן סיכונים, לעמוד בדרישות מרג'ין, או לבצע רה-אלוקציה לנכסים סולידיים יותר. לכן, ההתפתחויות ביפן עשויות להיות אחד הגורמים שמוסיפים לחץ קצר טווח על שוק הקריפטו, לצד גורמים נוספים בשוק עצמו.

-לחץ המכירות של דצמבר: מימושים לצרכי מס לפני סגירת שנת המס בארה"ב

בהמשך לנקודות בתחילת הסקירה, כאשר מצד אחד יש זרימות למוצרי השקעה ופעילות צבירה מצד שחקנים גדולים, עולה השאלה מדוע המחיר עדיין נמצא תחת לחץ בטווח הקצר. חלק מהתשובה עשויה להיות עונתית, וקשורה ללוח השנה.

אנחנו נמצאים באמצע דצמבר, תקופה שבה לעיתים עולה היקף פעילות של Tax-loss harvesting,  כלומר מימוש הפסדים לצרכי מס, בעיקר בארה"ב לקראת סגירת שנת המס ב-31 בדצמבר.

משקיעים שרכשו נכסים במחירים גבוהים יותר בחודשים האחרונים, עשויים לבחור לממש הפסד כעת כדי לקזז אותו מול רווחי הון שנצברו במהלך 2025, ובכך להפחית את חבות המס. חשוב להדגיש שכללי המס משתנים בין מדינות ובין סוגי מכשירים פיננסיים, ולכן ההשפעה אינה אחידה לכל השוק.

השורה התחתונה: לחץ מכירות כזה הוא לרוב תוצר של שיקולי תזמון ומיסוי, ולא בהכרח משקף שינוי מהותי בתזה ארוכת הטווח. לעיתים, לאחר סיום שיקולי המס, ניתן לראות התאוששות בסנטימנט בתחילת ינואר, אך אין בכך ודאות וזה תלוי גם בתנאי המאקרו ובנזילות בשווקים.

לסיכום:

השוק נמצא בנקודת מבחן המשלבת לחצי מאקרו, כולל ההתפתחויות ביפן, יחד עם לחצים עונתיים אפשריים סביב סוף שנת המס. עם זאת, פעילות השחקנים הגדולים ונתונים מבניים בשוק מצביעים על כך שהתמונה ארוכת הטווח עשויה להישאר חיובית, גם אם בטווח הקצר התנודתיות נמשכת.

דיסקליימר

החברה בעלת אישור המשך עיסוק מספר 57505 למתן שירות בנכס פיננסי מכוח בקשה לרישיון למתן שירות בנכס פיננסי לרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. החברה אינה בעלת רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואליים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הווירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות

‍