ביטקוין מול את'ריום: ההבדלים המרכזיים שכל משקיע חייב להכיר

בעולם הנכסים הדיגיטליים, המתרחב ללא הרף, ביטקוין (BTC) ואת'ריום (ETH) ניצבים כשני הטיטאנים הבלתי מעורערים. הם שולטים בשווי השוק הגדול ביותר ובשיח בקרב משקיעים ואנשי טכנולוגיה כאחד. בעוד ששניהם בנויים על טכנולוגיית בלוקצ'יין פורצת דרך, מטרותיהם הבסיסיות, המנגנונים התפעוליים שלהם ופרופילי ההשקעה בהם שונים באופן מהותי. עבור משקיעים המעוניינים לנווט בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים בביטחון, הבנת ההבדלים הללו אינה רק מועילה – היא חיונית. ב-Proxibit, אנו מאמינים בהעצמת לקוחותינו באמצעות ידע. מאמר זה ינתח את ההבדלים המרכזיים וההצעות הייחודיות של ביטקוין ואת'ריום, כך שתכלו לקבל החלטות השקעה מושכלות יותר.

‍

ביטקוין (BTC): הזהב הדיגיטלי המקורי

ביטקוין, שהושק בשנת 2009 על ידי סאטושי נאקאמוטו (שזהותו נותרה עלומה עד היום), היה רעיון מהפכני: מערכת מזומנים אלקטרונית הפועלת בתצורת עמית-לעמית (P2P). הוא הציג לעולם את טכנולוגיית הבלוקצ'יין – פנקס חשבונות מבוזר ובלתי ניתן לשינוי, המאפשר ביצוע עסקאות מאובטחות ללא צורך בגורמי תיווך פיננסיים מסורתיים.

‍

פילוסופיית ליבה ומטרה:

• מטבע דיגיטלי מבוזר: ביטקוין תוכנן להיות מטבע עמיד לצנזורה, נטול הרשאות, הפועל מחוץ לשליטת ממשלות ובנקים מרכזיים.
• מאגר ערך (Store of Value): עם הזמן, הנרטיב של ביטקוין התפתח משמעותית לכיוון של "זהב דיגיטלי". נדירותו, עם הגבלה קשיחה של 21 מיליון מטבעות, היא מניע עיקרי לתפיסה זו, הממצבת אותו כהגנה פוטנציאלית מפני אינפלציה ושחיקת ערך המטבע fiat.

מאפיינים מרכזיים של ביטקוין:

• הוכחת עבודה (Proof-of-Work - PoW) ומנגנון החצייה (Halving): ביטקוין מסתמך על מנגנון קונצנזוס הנקרא הוכחת עבודה. בתהליך זה, המכונה "כרייה" (Mining), משתתפים המכונים "כורים" (Miners) מתחרים זה בזה תוך שימוש בכוח חישוב משמעותי (המסופק לרוב על ידי חומרה ייעודית) כדי לפתור חידה קריפטוגרפית מורכבת. הכורה הראשון שמצליח לפתור את החידה זוכה בזכות לאמת את העסקאות האחרונות, לאגד אותן ל"בלוק" חדש ולהוסיף אותו לבלוקצ'יין.
  
  התמריץ והחצייה: עבור עבודתם החיונית לאבטחת הרשת ואימות העסקאות, הכורים מקבלים תגמול. תגמול זה מורכב משני חלקים:
  
  • עמלות עסקה: סכומים קטנים שמשלמים משתמשי הרשת עבור עיבוד העסקאות שלהם.
  • מטבעות ביטקוין חדשים ("סובסידית בלוק"): הכמות העיקרית של התגמול, והיא מטבעות ביטקוין שנוצרים "יש מאין" עם כל בלוק חדש.
• כאן נכנס לתמונה מנגנון ה-"חצייה" (Halving), שהוא היבט קריטי במדיניות המוניטרית המתוכנתת מראש של ביטקוין ותורם מרכזי לנדירותו. בקירוב כל ארבע שנים (או ליתר דיוק, כל 210,000 בלוקים שנוספים לבלוקצ'יין), כמות הביטקוין החדש שנוצר ומתוגמל לכורים עבור כל בלוק – נחצית. כך למשל:
  
  • כשהביטקוין הושק, התגמול היה 50 BTC לבלוק.
  • לאחר החצייה הראשונה ב-2012, התגמול ירד ל-25 BTC.
  • ב-2016, הוא ירד ל-12.5 BTC.
  • ב-2020, הוא ירד ל-6.25 BTC.
  • ובחצייה האחרונה, שהתרחשה באפריל 2024, התגמול ירד ל-3.125 BTC לבלוק.
• תהליך החצייה הזה יימשך עד שכל 21 מיליון מטבעות הביטקוין ייווצרו (צפוי לקרות סביב שנת 2140). לאחר מכן, הכורים יתוגמלו אך ורק באמצעות עמלות עסקה. מנגנון החצייה מבטיח ירידה הדרגתית בקצב יצירת מטבעות חדשים, מה שמחקה את הקושי הגובר בכריית מתכות יקרות כמו זהב, ומחזק את הנרטיב של ביטקוין כ"זהב דיגיטלי" וכמאגר ערך בעל היצע מוגבל ועמיד בפני אינפלציה בלתי מבוקרת. למרות שצריכת האנרגיה של PoW גבוהה, המנגנון זוכה לשבחים על החוסן, האבטחה המוכחת והביזור שהוא מספק לרשת הביטקוין.
  
  
• אמינות ואבטחה מוכחות (אי-שינוי):מאז השקתו בשנת 2009, הבלוקצ'יין של ביטקוין פועל ברציפות והוכיח עמידות יוצאת דופן בפני התקפות. הוא נחשב למאובטח ביותר, הודות למנגנון הקונצנזוס של "הוכחת עבודה" (PoW), היותו רשת מבוזרת רחבת היקף, והעובדה שקוד המקור שלו פתוח ונבחן על ידי רבים. מרגע שעסקה מאושרת ומוטבעת בבלוקצ'יין, היא הופכת לחלק מרשומת היסטוריה קבועה שכמעט בלתי ניתן לשנותה או למחוק אותה. תכונת האי-שינוי הזו מקנה לביטקוין רמת אמינות גבוהה מאוד כפנקס חשבונות שקוף ומבוזר.

‍

• מיקוד בפשטות כיתרון אסטרטגי: שפת התכנות הפנימית (scripting language) של ביטקוין מוגבלת יחסית, ובכוונה תחילה. החלטה עיצובית זו נועדה לצמצם משמעותית את מגוון הפעולות המורכבות שניתן לבצע על הרשת, ובכך להקטין את "שטח הפנים" להתקפות פוטנציאליות ולמנוע באגים מורכבים. פשטות מכוונת זו מחזקת את ייעודו המרכזי של ביטקוין: להיות רשת כספים דיגיטלית חזקה, יציבה וממוקדת, ולא פלטפורמה גמישה להרצת מגוון רחב של יישומים מורכבים – וזהו הבדל מהותי בינו לבין את'ריום (כפי שנראה בהמשך).
  
  
• מקרי שימוש עיקריים: משמש בעיקר כמאגר ערך ואמצעי חליפין, אם כי אימוצו לתשלומים יומיומיים נתקל באתגרי סקלביליות (scalability). מבחינת מהירות עסקאות, ביטקוין מעבד כשלוש עד שבע עסקאות בשנייה.
  
  

עבור המשקיע: ביטקוין נתפס לעיתים קרובות כיסוד של שוק הקריפטו. כוח המשיכה שלו טמון בהיסטוריה המבוססת שלו, במודל האבטחה החזק שלו, בהיצע הקבוע ובקבלה הגוברת שלו על ידי משקיעים מוסדיים כסוג נכס לגיטימי.

את'ריום (ETH): הבלוקצ'יין הפרוגרמטיבי (ניתן לתכנות) העולמי

אם ביטקוין הוא זהב דיגיטלי, את'ריום, שהושק בשנת 2015 על ידי ויטליק בוטרין וצוות מייסדים, מתואר לעיתים קרובות כמחשב עולמי מבוזר או "נפט דיגיטלי". את'ריום לקח את רעיון הבלוקצ'יין של ביטקוין והרחיב את יכולותיו באופן דרמטי.

‍

פילוסופיית ליבה ומטרה:

• פלטפורמה ליישומים מבוזרים (dApps): את'ריום לא נוצר רק כמטבע דיגיטלי. החידוש העיקרי שלו הוא היכולת להריץ "חוזים חכמים" (Smart Contracts) – חוזים המתבצעים אוטומטית כאשר תנאים שהוגדרו מראש מתקיימים, כאשר תנאי ההסכם כתובים ישירות בקוד. זה מאפשר למפתחים לבנות ולהטמיע מגוון רחב של יישומים מבוזרים על הבלוקצ'יין שלו.
• הנעת Web3: את'ריום שואף להיות שכבת יסוד עבור Web3, הגרסה הבאה של האינטרנט, המתמקדת בביזור, בעלות משתמשים ופלטפורמות פתוחות.

מאפיינים מרכזיים של את'ריום:

• חוזים חכמים ויכולת תכנות: פונקציונליות החוזים החכמים החזקה של את'ריום, הנכתבים בדרך כלל בשפות תכנות ייעודיות כמו Solidity ומופעלים על ידי ה-Ethereum Virtual Machine (EVM – "המכונה הוירטואלית של את'ריום"), מאפשרת יצירת יישומים מורכבים. יישומים אלו יכולים להפוך תהליכים לאוטומטיים, להסדיר הסכמים דיגיטליים ולהפחית את הצורך במתווכים במגוון רחב של תעשיות. כל זאת, בניגוד מובהק ליכולות הסקריפטינג הבסיסיות והממוקדות של ביטקוין, שאינן מאפשרות גמישות תכנותית דומה

‍

• הוכחת החזקה (Proof-of-Stake - PoS) ומדיניות מוניטרית דינמית: את'ריום עבר ממנגנון קונצנזוס של הוכחת עבודה להוכחת החזקה באירוע משמעותי המכונה "המיזוג" (The Merge) בספטמבר 2022. ב-PoS, אבטחת הרשת והוספת בלוקים חדשים נעשות על ידי "מאמתים" (validators). מאמתים אלו הם משתתפים ש"נועלים" (stake) כמות מסוימת של ETH (כרגע, 32 ETH) כבטוחה. הם נבחרים באופן אקראי-למחצה להציע בלוקים חדשים ולאשר בלוקים שהוצעו על ידי אחרים. עבור פעולתם, המאמתים מתוגמלים ב-ETH חדש שנוצר וכן בחלק מעמלות העסקה ("טיפים" ממשתמשים). מודל ה-PoS יעיל משמעותית יותר מבחינה אנרגטית מ-PoW (הפחתה של למעלה מ-99% בצריכת האנרגיה של הרשת) ומאפשר למחזיקי ETH להרוויח תשואה על השתתפותם הפעילה באבטחת הרשת.
  
  המדיניות המוניטרית של את'ריום היא דינמית ושונה מהותית מזו של ביטקוין:
  
  
  
  • אין היצע מוגבל מראש (No Hard Cap): בניגוד ל-21 מיליון המטבעות של ביטקוין, לאת'ריום אין תקרה קשיחה על סך ההיצע. עם זאת, קצב הנפקת ה-ETH החדש לאחר "המיזוג" הופחת דרמטית (בכ-90% בהשוואה לתקופת ה-PoW). קצב ההנפקה הנוכחי מותאם כך שיהיה המינימום ההכרחי לתמרוץ מאמתים ולאבטחת הרשת, והוא מושפע מכמות ה-ETH הכוללת המוחזקת ב-staking.
  • מנגנון שריפת עמלות (EIP-1559): מאז שדרוג "לונדון" (EIP-1559) באוגוסט 2021, מבנה העמלות באת'ריום השתנה. כל עסקה כוללת "עמלת בסיס" (base fee) הנקבעת אלגוריתמית לפי עומס הרשת. עמלת בסיס זו נשרפת – כלומר, מושמדת ומוסרת מהמחזור לצמיתות. בנוסף, משתמשים יכולים להוסיף "עמלת עדיפות" (priority fee או "טיפ") כדי לתמרץ מאמתים לכלול את העסקה שלהם מהר יותר בבלוק; טיפ זה הולך למאמתים.
  • פוטנציאל דפלציוני: השילוב של הנפקה מופחתת באופן משמעותי (לאחר "המיזוג") עם מנגנון שריפת עמלות הבסיס (EIP-1559) יכול להפוך את את'ר לנכס דפלציוני. אם כמות ה-ETH הנשרפת באמצעות עמלות גבוהה מכמות ה-ETH החדש שנוצר ומתוגמל למאמתים, ההיצע הכולל של ETH יקטן. מצב זה התרחש בתקופות מסוימות מאז "המיזוג", מה שהוביל לדיונים על את'ריום כ"כסף אולטרה-סאונד" (ultrasound money).
• את'ר (ETH) כ"דלק" (Gas): המטבע הקריפטוגרפי המקומי של רשת את'ריום, ETH, משמש לתשלום עמלות עסקה (המורכבות כעת מעמלת בסיס שנשרפת ועמלת עדיפות) ולשירותי חישוב הנדרשים להפעלת חוזים חכמים ויישומים מבוזרים. משמעות הדבר היא שלETH יש שימושיות פנימית בתוך האקוסיסטם שלו – ככל שהרשת נמצאת בשימוש רב יותר, כך גדל הביקוש לאת'ר (לתשלום עמלות) והפוטנציאל לשריפת ETH גדל גם הוא.
  
  
• אקוסיסטם משגשג: את'ריום מארח את האקוסיסטם הגדול ביותר של יישומים מבוזרים (dApps), כולל:
  
  
  
  • פיננסים מבוזרים (DeFi): המציעים שירותים כמו הלוואות, השאלות ובורסות מבוזרות.
  • אסימונים שאינם ברי חליפין (NFTs): המאפשרים בעלות דיגיטלית ייחודית על אמנות, פריטי אספנות ועוד.
  • ארגונים אוטונומיים מבוזרים (DAOs): המאפשרים ניהול ישויות על ידי קהילה באמצעות קוד והצבעות חברים.
• פיתוח מתמשך: לאת'ריום קהילת פיתוח דינמית ופעילה הפועלת ללא הרף על שדרוגים לשיפור הסקלביליות (עם מהירות בסיסית של כ-12-25 עסקאות בשנייה, ושיפור ניכר באמצעות פתרונות שכבה שנייה), האבטחה והפונקציונליות. מיקוד הפיתוח הוא בסקלביליות, פונקציונליות וצמיחת הפלטפורמה.
  
  

עבור המשקיע: תיק ההשקעות באת'ריום קשור לעיתים קרובות לצמיחה ולאימוץ של האקוסיסטם העצום שלו. ככל שיותר יישומים נבנים ומשמשים על גבי את'ריום, הביקוש לETH (לתשלום עבור "גז", להחזקה ב-staking, וכנכס שערכו עשוי לעלות עקב שריפה) צפוי לגדול. הוא מייצג הימור על עתיד האינטרנט המבוזר והכסף הפרוגרמטיבי, עם דינמיקת היצע שונה משל ביטקוין, העשויה להיות דפלציונית.

תפקידים משלימים

אף על פי שלעיתים קרובות משווים ביניהם, כדאי גם לראות את ביטקוין ואת'ריום כמאכלסים גומחות שונות, אם כי לעיתים חופפות, בתוך האקוסיסטם הרחב יותר של הנכסים הדיגיטליים. ביטקוין ממוקד באופן בלעדי בלהיות מאגר הערך המאובטח והאמין ביותר – נכס מוניטרי מבוזר. הפיתוח שלו נותן עדיפות לשמרנות ולחוסן, תוך שמירה על תפקידו כ"כסף בריא" עם מדיניות מוניטרית צפויה וקבועה. את'ריום שואף להיות שכבת ההסדרה (settlement layer) הבסיסית לאינטרנט חדש ומבוזר. הפיתוח שלו דינמי יותר, וממוקד בהרחבת יכולותיו והסקלביליות שלו כדי לתמוך בכלכלה דיגיטלית צומחת, ומשמש כפלטפורמה ליישומים מבוזרים עם מדיניות מוניטרית המתפתחת כדי לייעל את השימוש והאבטחה של הרשת. הבדלים אלו במטרה ובפילוסופיה – ביטקוין כזהב דיגיטלי ואת'ריום כמחשב עולמי – הם מהותיים להבנת מקומם בשוק. בעוד ביטקוין הושק ב-2009 ואת'ריום ב-2015, כל אחד מהם פיתח נתיב ייחודי המבוסס על מנגנון הקונצנזוס שלו (PoW לביטקוין ו-PoS לאת'ריום) והיכולות הטכנולוגיות שלו.

‍

פרספקטיבות השקעה: מה משמעות הדבר עבור תיק ההשקעות שלך

ההבדלים בין ביטקוין לאת'ריום מובילים לשיקולי השקעה נפרדים:

• ביטקוין עשוי לפנות למשקיעים המחפשים מאגר ערך מבוסס יותר עם רקורד מוכח, נרטיב "זהב דיגיטלי" ברור ומדיניות היצע צפויה ומוגבלת. הוא נחשב לעיתים קרובות לכניסה בסיכון נמוך יותר (אם כי עדיין תנודתי) לתחום הקריפטו.
• את'ריום עשוי למשוך משקיעים המתעניינים בפוטנציאל הצמיחה של Web3, DeFi ו-NFTs. ערכו קשור קשר הדוק לשימושיות ולאימוץ של הפלטפורמה שלו, ומציע פוטנציאל צמיחה גבוה יותר, אך גם דינמיקות סיכון שונות הקשורות להתפתחות הפלטפורמה, התחרות והפוטנציאל הדפלציוני של המטבע.

משקיעים רבים בוחרים להחזיק בשניהם, מתוך הכרה בחוזקותיהם הייחודיות ובתפקידיהם הפוטנציאליים בתוך תיק מטבעות קריפטוגרפיים מגוון. עם זאת, כמו בכל השקעה, חיוני לבצע מחקר יסודי (DYOR - Do Your Own Research) ולהתחשב בסובלנות הסיכון האישית וביעדי ההשקעה שלכם. (הבהרה: מאמר זה מיועד למטרות מידע בלבד ואין לראות בו ייעוץ פיננסי).

סיכום

ביטקוין ואת'ריום הם ללא ספק שני עמודי התווך הבסיסיים של עולם המטבעות הקריפטוגרפיים. ביטקוין היה חלוץ המטבעות הדיגיטליים המבוזרים, וביסס את עצמו כמאגר ערך אדיר עם מודל כלכלי קבוע. את'ריום הרחיב את הבסיס הזה, ויצר פלטפורמה רב-תכליתית ליישומים מבוזרים המעצבים מחדש תעשיות, עם מודל כלכלי דינמי ופוטנציאל דפלציוני. הבנת מטרותיהם, הטכנולוגיות והמודלים הכלכליים הנפרדים שלהם היא בעלת חשיבות עליונה עבור כל משקיע המעוניין לעסוק בסוג נכסים חדשני זה. ככל שנוף הקריפטו ממשיך להתבגר, הן ביטקוין והן את'ריום צפויים למלא תפקידים משמעותיים, גם אם שונים. ב-Proxibit, אנו מחויבים לספק לכם את התובנות הדרושות כדי לנווט בשוק מרגש זה. אנו מעודדים אתכם להמשיך ללמוד ולחקור את הפוטנציאל של הנכסים הדיגיטליים.

‍